uzawa的部落格

樸實致富 - 全球股市的蝴蝶效應

【經濟日報／王友華】 2007.03.06

過去一年創造驚天動地漲幅的中國大陸股市，在主管機關的多次降溫措施下，春節過後終告不支，上周二的鉅幅回檔，為此波多頭行情正式劃上休止符。亞洲經濟龍頭股市驚傳跌勢，為全球股市龍頭美國帶來山雨欲來的不安氣氛，美東時間上周二下午股市賣壓源源不絕，甚至一度造成電腦交易系統失靈，當天道瓊工業指數一度下跌546點，創下2001年911事件美股重挫以來的最大跌勢，美國股市長達八個月的蠻牛行情，正式宣告終結。

中國大陸股市在1月下旬曾有一波回檔，當時美股猶沉浸在欲罷不能的多頭氣氛裡，這次抵抗力如此薄弱，原因在於美國經濟基本面近日頻頻傳出雜音，加深市場的疑慮。第一個壞消息是，美國去年第四季經濟成長率由原本公布的3.5%下調至2.2%，此外，1月份的耐久財訂單，下跌幅度高達7.8%，顯示企業投資意願低落，資本支出在短期內強勁復甦無望，另一個雪上加霜的消息則是，原本走勢略見回穩的美國房市再傳利空，上個月新屋銷售下跌逾16%，創下過去13年來的最大跌幅。

這次全球股市重挫的另一個元兇，則是日益猖獗的日圓「套利交易」（carry trade）。日本央行雖然最近升息1碼（0.25個百分點），但是利率只有0.5%，資金成本甚低，促使全球各地的金融玩家紛紛放空日圓，轉投資其他貨幣計價的金融資產，這個借日圓放空的投機操作如滾雪球般不斷擴大，早已被各國央行視為是金融市場的不定時炸彈。根據市場人士估計，投機客的日圓套利交易部位高達10兆日圓，這筆資金在全球各個風險性資產中流竄，可說是熱錢中的熱錢。

在上個禮拜的全球股災中，日圓一路升值，套利交易的資金考慮到回補日圓的成本墊高，紛紛殺出持股將資金轉回日圓，此舉助長全球股市的跌勢。投機客回補日圓的壓力，促使日圓對美元在上周創下14個月以來的最大升值幅度，日本資深央行官員並出面警告套利交易，顯示日本央行意識到日圓長期成為國際投機資金廉價提款機的風險。

在行情一片淒風苦雨聲中，投資人往往對浮現的利多訊息視而不見，上個禮拜其實有兩個重要的經濟數據值得用正面角度來思考。首先，美國2月份製造業指數顯著揚升，原本搖搖欲墬的製造業乍見轉機；其次，日本1月核心通膨指數呈現零成長，通貨緊縮的陰影再度浮現，日本央行未來升息的腳步可能放緩，日圓套利交易所承受的潛在貨幣升值壓力有可能減輕。其實，最值得投資人「慶幸」的是，風險性資產重挫，危機意識抬頭，金融主管機關可望如釋重負，無須對金融市場的投機現象頻頻示警。

股票市場在短短一周內雖然呈現驚人的跌勢，但是如果把眼光放遠，截至上周五為止，年初迄今全球股票指數的跌幅不過才1%左右，股市歷經去年下半年的強勢上漲，本來就潛伏修正的壓力，長期投資人不妨以平常心來面對這次回檔。上個禮拜美國投資大師巴菲特剛好選在黑色星期二之後的兩天發表一年一度致波克夏公司股東的公開信，他在信中重複個人的名言：「在大家貪心時畏懼，在大家畏懼時貪心。」面對最近行情波折不知何去何從的投資人，不妨用心思考投資大師的建言。